华西证券陆洲：新年新起点，军工未来行情怎么看？

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2022年四季度军工行情走弱是证券什么原因导致？2023年军工短期行情如何把握？为什么说军工2023年恢复式增长，2024年爆发式增长？陆洲在鹏华基金“新年新起点，军工怎么看？新年新起行情“主题直播中，国防军工首席分析师陆洲带来相关分享，点军以下是华西嘉宾部分观点。

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如何看待2022年四季度军工行情走弱

回过头看11月上旬军工开始调整，证券核心原因就是陆洲由于疫情以及各方面的因素，四季度军工企业订单推迟或者很难交付，新年新起行情无法确认收入，点军这对投资者的心理冲击很大。比如，我们最近看到好多业绩预告，亏损几个亿但是为什么股票不跌，反而在涨？去年12月份很多已经跌过了，那时候相当于目前披露出来业绩预告很差的，去年11月份-12月份市场有预期2022年的业绩很不好股票就跌了，这是一个很重要的原因，这是第一点。

第二点，从最近披露的基金四季报来分析，实际上公募基金做了一定的调仓换股。也能够解释去年11月份以来机构重仓股军工里面跌得最多，普遍跌了25%-30%左右。一方面有应对赎回减持了一些前期涨幅较大的股票，另一方面，逐步布局了一些新的标的。我个人认为当时对于军工行业内部政策变化的担心导致了一些下跌。比如，对于军品增值税改革政策，要补缴多少增值税或者提前预留预缴多少增值税？对企业业绩会产生什么样的影响看不清，没有信息来源，所以导致一些股票下跌。

另外还有一点，大盘包括市场的角度来看，12月份因为疫情整体大市跌得比较多。在整个大趋势向下背景中，军工因为行业特点保密性高容易成为首先选择卖出的板块。这是一种金融行为学也好还是一种行业特点也好，先卖军工，再卖电子、新能源车或者其他股票。在当时11月、12月的环境下，军工整体相对估值不是很便宜。

再加上因为前期业绩预期都比较高，发现业绩实现不了预期下来，估值又比较高，所以跌起来容易超跌。而且很多军工股票承接盘不是很好，军工上市公司和其他行业上市公司相比主动维护做市值管理方面的意识相对也薄弱一些。因为信息不透明，企业有些时候也很难给出明确的回应。 包括订单会不会丢失，增值税到底后面有什么方案？因为从企业的角度很难给出明确的说法，所以投资者没有信心支撑，也没有信息来源，最后只好卖出。最怕的就是不确定性，而那时军工恰恰有一些不确定性在里面，所以这几方面的因素导致了下跌。

目前时间点看，电测的借壳、成飞的上市应该是一个很大的提振。伴随着央企价值重估背景，成飞借壳应该给整个板块提供了一个很强的助推力。同时，再加上目前地缘政治外部环境对于提高国防预算，加大军工投入也是一个很好的背景。跟去年11月、12月份整体市场的认知，包括情绪有一个很大的转变。因为下跌以后股票基本在低位，对很多投资者来讲，可能在这个位置买心理负担小一点，也觉得买入比较舒服，这是相辅相成的逻辑。

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2023年军工短期行情如何把握？

3月5号人大披露国防预算，如果市场对于今年国防预算增速有比较高的预期，我个人倾向于认为2月份在预期的推动下，特别是军工大票白马股从行业比较优势上来看，还是非常会受到机构的认可。军工的白马股，还有一些小而美的股，如果我们能够真的做到高增长，实际估值是可以容忍的。如果在国防预算的推动下，加上电测复牌、整个成飞入市，对于产业链的股票包括一些重组有想象空间的股票可能会有推动。

从历史上来看，一个成功的军工重组，它的辐射效应和影响效应还是比较大，特别是目前市场上关注相对高的某些集团的上市公司以及包括一些做了股权激励军工央企的上市公司，我个人认为都是一种比较大的推动作用。而这些股票和公司在军工指数里权重也比较大，所以我倾向于认为2月份军工行情还是很值得期待。

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