光大期货【燃料油】：预计油价震荡偏弱背景下 高、低硫燃料油大幅上行空间有限

1、光大高低供应方面，期货尽管受高温影响，燃料弱背中东和南亚地区发电厂和海水淡化厂的油预有限高硫发电需求持续增加，但高硫燃料油市场整体依然供过于求。计油价震景下而由于东西方的荡偏大幅套利窗口已经关闭，市场从西方获得的硫燃料油低硫套利供应有限。预计7月来自西方的上行套利货物流入量将继续低于200万吨，而新加坡通常每月销售约250万吨的空间船用燃料，即使新加坡船用燃料油市场出现了新的光大高低来自台湾的现货供应，但市场供应仍然紧张；此外，期货近日柴油裂解价差再度回升，燃料弱背或从一定程度上继续抑制低硫的油预有限供应。截至7月13日当周，计油价震景下新加坡燃料油库存录得2082.1万桶，荡偏大幅环比前一周减少58.7万桶（2.74%）；富查伊拉燃料油库存录得1214.4万桶，环比前一周减少47.9万桶（3.79%）；ARA地区燃料油库存录得110.8万吨，环比减少1.7万吨（1.51%）。

2、需求方面，新加坡海事及港务管理局数据显示，6月新加坡船用燃料销售量大幅下降至375.41万吨，环比下跌8.78%，同比下跌8.72%。这是今年上半年第四次月销量低于400万吨。其中，LSFO的销量为235.35万吨，环比下降10.82%；HSFO的销量为109.33万吨，环比增长1.96%；MGO的销量为27.96万吨，环比下跌26.73%。新加坡低硫燃料油销售量的下降可能与价格过高有关。由于供应紧张，6月新加坡低硫燃料油价格飙升，而价格过高则抑制终端需求，最终导致船用燃料销量下降。此外，6月底新加坡某些VLSFO样品中监测出水分超标，燃油质量问题可能进一步抑制了新加坡终端船用燃料油需求。预计7月质量问题可能进一步抑制新加坡终端低硫船用燃料油需求的增长。

3、油价方面，上周EIA和API美国原油库存均超预期累库。包括汽油和精炼油在内的成品油库存也大幅增加，炼厂利用率小幅下滑。从EIA、IEA和OPEC三大机构最新发布的月报来看，对今年全年石油需求增速预计为223万桶/日、173万桶/日和337万桶/日，分别小幅下修5万桶、8万桶和0万桶，包括对明年的需求增速在内并无显著下调。不过上周美国6月CPI数据再度爆表，当前宏观因素仍然是整体大宗商品市场的主要驱动因素，市场持续担忧经济衰退会拖累全球石油需求。后期关注供应方面韧性。

4、整体来看，上周，国际油价先涨后跌，新加坡燃料油市场也先扬后抑，均价大幅下行。从基本面来看，低硫燃料油市场继续强势运行，高硫市场则继续承压。预计在油价震荡偏弱的背景下，高、低硫燃料油大幅上行空间有限。而只要柴油裂解利润没有崩塌，低硫供应紧张的情况或难以得到缓解。后期继续关注油价企稳情况、柴油裂解利润变化和高硫发电需求的持续兑现情况。

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