国债期货：资金宽松不改，期债延续回暖

【市场表现】

国债期货全线收涨，国债10年期主力合约涨0.22%，期货期债5年期主力合约涨0.14%，资金2年期主力合约涨0.06%。宽松银行间主要利率债收益率普遍下行，不改1年以内的延续短券表现更好。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行2.75bp，回暖10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.75bp，国债5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行2bp，期货期债1年期国债活跃券“22附息国债23”收益率下行4.5bp。资金

【资金面】

公开市场方面，宽松央行开展30亿元7天期逆回购操作，不改当日有3300亿元逆回购到期，延续净回笼3270亿元。回暖资金面，国债跨年后银行间市场资金面更显充盈，周三主要回购利率持续下滑，其中隔夜加权利率重回1%下方，七天期也跌破1.5%。月初流动性整体压力有限，但这周逆回购还在集中连续到期，还需关注会否对宽松程度形成累加影响。

【消息面】

央行部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展；有序推进人民币国际化；有序推进数字人民币试点。央行工作会议延续中央经济会议精神，预期在稳增长稳就业压力较大阶段，货币环境会维持宽松，为降低融资成本可能在一季度有进一步宽松举措。

【操作建议】

当前资金宽松叠加年初配置需求释放，期债整体偏强。展望后市，12月经济景气度再创新低，中期来看2023年预期经济将逐步走出低谷，但短期在疫情影响下预期基本面偏弱，很难快速回升，经济基本面弱现实目前尚未扭转。政策层面上，强预期对债市的利空短期逐步出尽，弱现实有望阶段性主导行情，后续关注是否会出台地产需求端刺激政策。开年配置盘入场支撑债市，T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，1月可能有进一步宽货币举措，期债反弹行情或还未走完。下周关注资金面波动，建议多单短期可以继续持有，T2303运行区间参考99.1-100.6。

(责任编辑：百科)