光大期货【燃料油】：高硫较低硫表现显著偏弱

1、期货供应方面，燃料自9月以来，油高来自西方的硫较套利货物相对较少，预计11月来自西方的低硫套利交易量也将减少，未来几周低硫燃料油市场的表现供应紧张状况可能会持续。即使韩国和台湾的显著炼厂提高低硫燃料油产量，区域供应量也将低于三季度。偏弱而亚洲高硫燃料油市场依然低迷，期货俄罗斯燃料油的燃料流入使得亚洲供应充足。航运数据显示，油高新加坡10月成为俄罗斯船货的硫较最大进口国，有20.7万吨船货正在运往新加坡。低硫这是表现自2021月4月以来的最高交易量。上周富查伊拉燃料油库存录得1340.2万桶，显著环比前一周增加75.8万桶（5.99%）。这主要由于富查伊拉的供应正在增加。有更多来自西方和俄罗斯的套利船货流入富查伊拉。此外，数据显示新加坡、马来西亚附近海域高硫油浮仓库存达到163.2万吨，为近两年以来的最高水平。

2、需求方面，新加坡海事及港务管理局数据显示，9月新加坡船用燃料油销售量为396.8万吨，同比增长0.8%，环比下降3.6%，为近三个月以来的最低点。其中，符合IMO标准的船用燃料油销量为247.4万吨，同比下降4.2%，环比下降1.5%。而近期价格高企导致富查伊拉对符合IMO要求的船用燃料油需求减弱。而随着夏季高峰季节的结束，中东国家的高硫燃料油电力需求已经减少。

3、油价方面，上周EIA和API全美商业原油库存超预期增加，主要源于美国政府再次大量释放战略储备；而馏分油则大幅去库，降至5月以来最低水平。近期美国炼厂装置故障导致计划外停产较多以及当前处于传统检修季节，目前美国炼厂停产量已接近250万桶/日，这使得近期美国呈现原油累库成品油去库的格局。昨天美国公布通胀数据，9月未季调CPI同比升8.2%，超出市场预期，美联储11月加息或更偏鹰派。此外，全球三大机构月报EIA、IEA和OPEC分别将今年全球石油需求增速下调至212万桶/日、190万桶/日和264万桶/日，同时对今年和明年的全球经济增长预测也分别下调，反映了市场对于经济衰退风险的担忧再起，原油面临的宏观压力仍存。

4、整体来看，上周，国际油价先扬后抑，新加坡燃料油市场先涨后跌。从基本面来看，低硫燃料油市场基本面维持平衡，高硫燃料油市场继续承压。近期高、低硫燃料油的下跌主要源于国际油价的连续走弱和燃料油自身供应压力的增加。持续充足的供应给亚洲高硫燃料油市场带来压力，而亚洲低硫市场受到进口套利船货减少的支撑表现较高硫稍强。短期内高硫或将延续弱于低硫运行的状态。

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